«Cuando te quemás con leche, ves una vaca y llorás.» Es lo que le pasa a mucha gente cuando se le pide confiar en el peso uruguayo. En este episodio repaso qué pasó en las crisis de 1982 y 2002 y analizo si algo así puede repetirse hoy. Pido disculpas a quienes no son de Uruguay, porque el tema es muy específico, pero el razonamiento puede servirles igual. Es para quien guarda sus ahorros en dólares por miedo a una nueva crisis.
Ideas clave
- Por qué estamos tan dolarizados. Cerca del 70% de los depósitos están en dólares, uno de los porcentajes más altos del mundo. Hay razones culturales: los cajeros dan pesos o dólares, asociamos las cosas caras y de calidad con dólares, y nos cuesta pensar en cifras con muchos ceros. El Banco Central insiste en que no es una moneda de refugio.
- El dato duro. Desde el 2000, el dólar perdió aproximadamente el 50% de su poder de compra: lo que compraba con 100 hoy requiere 200. Pero en 2002 el dólar subió un 73% en muy poco tiempo, y por eso mucha gente lo sigue viendo como protección.
- La crisis de 1982, la tablita. Con un gobierno de facto y una inflación de un 60% anual, se fijó una tabla con la cotización futura del dólar. Bajó la inflación a un 20%, pero como se sabía cuánto iba a valer el dólar, mucha gente y muchas empresas se endeudaron en dólares. En 1980 Estados Unidos subió las tasas y el dólar tendía a subir globalmente; para sostener la tabla el Banco Central vendía reservas y se quedó sin ellas. El 26 de noviembre de 1982 se abandonó la tablita. Los endeudados en dólares quedaron muy mal, cerraron muchas empresas y hubo recesión durante años. Las reservas eran de unos 2.000 millones de dólares, algo así como 6.000 millones de hoy.
- La crisis de 2002, un contagio. Uruguay tenía una banda de flotación. Brasil devaluó en 1999 y en 2001 colapsó la convertibilidad argentina, con corralito. Muchos argentinos tenían dinero en bancos uruguayos y lo sacaron, y se generó una corrida bancaria. El Banco Central empezó a gastar reservas, que llegaron a 716 millones, y terminó eliminando la banda. El dólar pasó de unos 15 a unos 30 pesos. Hubo ayuda del FMI y una refinanciación de deuda, pero Uruguay no entró en default.
- Qué es distinto hoy.
- El dólar flota libremente, por oferta y demanda, y el Banco Central ya no interviene para sostener un valor.
- Las familias y empresas se endeudan sobre todo en pesos o unidades indexadas, y el 57% de la deuda del Estado está en moneda local.
- Brasil y Argentina juntos son el 20% de nuestras exportaciones, por lo que ya no dependemos de ellos como antes.
- Las reservas del Banco Central rondan los 20.000 millones de dólares, de los cuales unos 10.000 estarían disponibles de inmediato.
- Según lo que leí, el Banco Central no puede emitir dinero para financiar al gobierno central, lo cual está en su carta orgánica. Eso no lo sabía.
- Crisis internacionales que pasamos sin sufrir tanto. 2008, el fin del superciclo de las materias primas en 2014, la crisis de Brasil en 2016, la de Argentina en 2018, la pandemia, la guerra en Ucrania, los aranceles de 2025 y el estrecho de Ormuz en 2026. Creo que el miedo real no es que se repita 1982 o 2002, sino algo imprevisible.
Para llevar a la práctica
- Preguntarme por qué guardo mi dinero en dólares: ¿porque entiendo que es lo mejor o por un trauma del pasado o falta de confianza en el futuro?
- Recordar que no me clavo para 30 años con una decisión: si cambia el panorama, puedo reaccionar. En los últimos 20 años fue mejor apostar a pesos ajustados por inflación que a dólares, y hoy parece seguir siéndolo.
Cada uno es libre de decidir. Yo doy información para que tengas una herramienta más. Si querés ver todo el repaso histórico en detalle, te invito a ver el episodio.